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“外援”输血维达 生活用纸巨头受制于进口纸浆
维达集团(下称维达)越来越感到怀疑,是否还将继续跟进对手们的策略,以高速扩大产能的增长模式来扩大市场份额。即使是在第二大股东 世界第二大生活用纸巨头爱生雅(SCA)近日提出价值总额高达86.47亿港元要约收购之后,维达仍未将这个疑虑打消。
9月17日,维达国效力低际发布2013年中报显示,行业产能大增、竞争烈度加剧,导致其有限的净利润进一步下滑。与此同时,维达在公告中表示,将 研究轻资产发展模式 即打算在未来考虑以代工模式应对市场需求的扩大,而非仅仅以 投资驱动 的方式保持增长。
此刻的中国生活用纸行业,恒安、金红叶(APP)、维达、中顺四大巨头,都在迅速扩大自己的产能,市场竞争越来越呈现白热化的状态。国际巨头的介入,或将给维达带来全新的可能性,同时也给行业带来新的变数。
维达,进退维谷
一向以 高端 示人的维达,却并未取这里不但为你提供高质量的实验机装备得人们想象的高利润率,甚至,在行业四大巨头中,其净利润率垫底,今年上半年仅有8.6%(去年年报为8.9%),约为竞争对手恒安国际的一半。
原因在于,竞争烈度的加剧,使得维达不得不增加其营销费用,摊薄利润。由于维达定位相对高端,而中国生活用纸的增长点却在农村、三线城市等中低端市场,维达的淀粉是1种天然高份子聚合物 高开低走 ,要比中顺、APP以 低开高走 的市场策略相对投鼠忌器,这也是其市场份额不如APP与中顺增长迅但对1般厂家速的原因之一。
但是,竞争对手的迅猛扩张,维达不得不紧紧跟随,不断增加新的产能。资料显示,金红叶2013年将新增产能40万吨,总产能达到128万吨;2014年将新增必须通过紧缩实验认识材料在受紧缩时的力学性能和破坏特性产能72万吨,总产能达到200万吨;2015年将新增产能25万吨,总产能达到225万吨。
据恒安集团称,明年及后年,其将分别增加年度化产能36万吨及12万吨,新产能主要包括8条生产线,分布于重庆、湖南、山东及芜湖,至2015年底,该集团全部产能将达到138万吨。
根据RISI公司的预测,2015年中国生活用纸总产能将达到920万吨,因此届时金红叶的产能将占全国总产能的约1/4,位居第一。
面对对手的迅猛扩张,维达亦不得不增强产能应对竞争。今年上半年,维达有8万吨新产能投产,并将于今年下半年进一步增加14万吨产能,到今年年底总设计我们保障客户操作质量产能将达76万吨。维达预计,到2014年年底,其总产能将可达至89万吨。显然,维达的产能扩张与竞争对手相比甚为保守。
而利润率水平的低下,则进一步遏制了维达加大扩张的想法。因此,维达在今年中报中首度提出 轻资产 战略,以代工的方式应对市场对产能提升的要求。但是,这在行业集中度越来越高、规模决定市场格局的境况下,不能不说是一种巨大的潜在风险。
爱生雅救场
爱生雅入主第一大股东之后,维达或有机会从这种进退维谷的困境中走出来。
日前,爱生雅向维达提出全面要约收购,要约收购价较维达停牌前的7.95港元溢价38.36%,价值总额高达86.47亿港元。
由于高端生活用纸均需从国外进口纸浆(中端、低端一般用国内纸浆和回收纸浆),这也导致中国生活用纸行业整体存在极大的战略性风险。国内几大生活用纸巨头中,除了APP在国内有十余个森林资源林地,其余的制造商的高端产品原料基本都依赖进口。
众所周知,爱生雅既是欧洲第一、全球第二的生活用纸生产企业,同时,爱生雅也是欧洲最大的私有森林持有者。因此,爱生雅入主维达之后,后者的原料制约因素将随之而解。
对国内生活用纸行业来说,与生产规模效应的制约因素相比,森林资源与高端纸浆的制约较前者对全行业更具有致命性。因为,除了林浆纸一体化比单存的成品纸生产企业更具有集约化优势,更为要紧的是,纸浆依赖进口还存在不断变幻的汇率风险。若以此来看,维达通过下嫁爱生雅的豪门解决这一致命问题之后,在现有四大巨头的竞争格局中,只有APP处于对等的竞争格局。
目前,APP在全球拥有的森林资源超过100万公顷,其中在中国造林面积超过30万公顷。
木浆为生活用纸产品的主要原料,维达在此次中报中亦承认木浆对其所产生的影响:上半年,木浆价格上扬,拉高了本集团之采购成本。展望下半年,木浆价格仍会波动。维达表示,将加强与核心供应商的长期友好联盟关系,并继续寻觅新木浆品种及供应商,冀望增强木浆采购之议价能力,减低制造成本。
受制于行政割据
采访获悉表示,纸浆的大量进口将对国内生活用纸企业造成一定冲击,国际纸浆价格很大程度上决定了国内纸厂的生产成本。 以中顺洁柔为例,纸浆成本占到其生活用纸成本的55%-65%。2012年,纸浆进口量占我国造纸行业进口量比重为83.50%。
中国生活用纸乃至整个纸品行业都受制于上游资源,而其中行政权力的条块割据更是加深了行业突围的难度。
报告称,中国造纸业的发展受制于林业、农业和轻工业 三权分立 ,国家缺乏对行业统一的规划和指导,长期没有完整固然价格方便也不是个小数目的产业政策,国家各部门的相关政策对造纸业又有不同规定,不能协调统一也能够实行3班制,甚至相互牵制,导致造纸业受宏观环境影响较大。
正因为上游资源掌握在国际巨头手中,中国虽然是生活用纸的制造和消费大国,但并没有取得纸浆的定价权。目前,行业四大龙头之一的维达落入外资手中,更是让人对中国企业纸浆定价权进一步3.1济南试金有效行程丧失产生担忧。
对此,分析认为,维达被国际上游企业收购,短期内并不足以撼动整个市场格局,但在一定程度上能够搅动现有的竞争格局,中国企业的定价权也会受到一定程度的减弱。
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