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RBS给予水泥行业中性评级-【新闻】

发布时间:2021-05-24 07:00:42 阅读: 来源:打蛋器厂家

RBS给予水泥行业中性评级

苏格兰皇家银行(RBS)周三发表研究报告,表示华中及华西地区水泥需求复苏较预期理想,但长三角及珠三角地区价格疲弱。因水泥行业前景参差,维持行业“中性”看法。

据统计局数据,前2个月水泥总产量为1.587亿吨,同比升17%,远高于去年同期的水平,而2月份产量同比升43%。RBS相信强劲增长是由于去年出现雪灾及有农历新年假期,令基数偏低。前2个月华中水泥销售量同比升37%,而华南去年受雪灾打击最重,需求却持续疲弱,当中广东最为明显,同比跌幅达15%。此外,华北、东北及华东销售量分别下跌4%、3%及3%。包括西北及西南地区的华西强劲增长,主要受惠地震后重建及加快基建投资,但华西销售量仅占内地整体19%,故RBS认为断言需求复苏属为时尚早。

3月份销售量将于4月第三周公布,RBS料产量将有单位数增长,因江苏、浙江及广东等省份需求仍疲弱。来自房产及制造业的需求料持续弱点,特别是长三角及珠三角地区。RBS预料基建的水泥需求将在未来数月部分上升,华西及华中的复苏将可全面抵销其他地区的需求放缓,预期该等地区今年增长可达双位数。不过,长三角及珠三角需求复苏料较华西慢,预期今年需求只可持平。

年初至今,内地水泥股累升22%,跑赢同期升幅均为8%的大摩中国指数及国指。随着股价近期攀升,RBS相信刺激措施出台、2月销量健康增长等利好消息,及第二季涨价的市场预期,已在产能主要位于长三角及珠三角的水泥股反映。

RBS偏好产能位于西北、西南及华中的水泥股,因该等地区涉及房产业较低、经济较快增长、新干法水泥项目较少、外贸倚赖度较低。另一方面,偏好度最低的水泥股为其主要市场位于长三角及珠三角地区,RBS料这些地区持续供过于求,销售量仅平稳发展。该等水泥股在未来数月不太可能跑赢大摩中国指数。若水泥价格令市场失望,盈利预测共识将有下行风险。

RBS指出,中建材(03323.HK)盈利改善,淮海地区销售量强劲增长,为行业首选,评级由“持有”上调至“买入”,目标价由8.23港元调高至14.59港元,相当于09年预测市盈率14倍。RBS预期中建材今明两年纯利分别增长61%及23%,股价相当于09年市盈率11倍,具吸引力。

前2个月淮海地区销量强劲增长,意味着区内健康复苏,虽然浙江销量疲弱,但料中建材未来2年盈利将有所改善,因收购资产的协同效益将于今年显现。现时,中建材于浙江北部市占率逾70%。除受惠煤价偏低外,中建材拟中央采购煤炭,及改善营运效率以减少煤消耗量。当旗下联合水泥及南方水泥的节能项目完成后,中建材将显著获益。

此外,RBS还偏好亚洲水泥(00743.HK),因华西及华中地区需求强劲、煤价下降令毛利率扩张、产品组合改善,将评级由“持有”上调至“买入”,目标价由2.93港元调高至5.42港元,相当于09年市盈率11倍。亚泥股价目前以09年市盈率9倍交投,具吸引力,短期催化剂包括来自基建项目的需求上升。

成都水泥价格维持于去年高位,每吨达415元人民币,料因供应短缺而持续至全年。成都平均售价高企,将支持亚泥毛利率改善。RBS相信在H股水泥股当中,亚泥最受惠能源成本下降。RBS亦预期内地政府在未来数月将加快中西部建设,以支持今年经济增长。

至于海螺水泥(00914.HK),其主要市场为长三角及珠三角地区,水泥需求及价格前景没有惊喜,而且估值昂贵,现股价相当于09年市盈率21倍,远高于本地及区内同业,故最不受RBS看好,维持“沽售”评级,目标价由21.57港元上调至32.52港元。

海螺收入主要来自于房产及出口业,故这些行业放缓对其影响较同业高。由于水泥价格下跌,RBS料海螺首季纯利同比倒退14%,而市场认为水泥价格在未来两季复苏是过于正面。若长三角地区价格复苏,幅度将低于其他地区,料海螺及同业的新产能将在未来数月投入营运。(中国水泥网 转载请注明出处)

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